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经济.金狗年台股展望》「双低」族群是「狗来富」的要角

2020-05-22
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台湾利率虽然「连六冻」,但景气已复甦一段时间,何时升息是焦点;如果再加上美国税改造成企业资金回流,规模可能达数千亿美金,会否动摇涨升已久的股市,亦是变数。

「日正当中」,指中午时刻,艳阳高照,这句成语正适合用来形容狗年的景气。

根据国际货币基金(IMF)在1月份的发布最新经济展望,2017年的全球经济成长预估值被调高0.1个百分点到3.7%,而2018年和2019年的预测值也上调了0.2个百分点至3.9%,IMF并指出这次经济成长的基础广泛,尤其是欧洲和亚洲地区出现了令人惊喜的表现,美国税收政策变化也将刺激经济活动。

经济合作开发组织(OECD)也认为全球经济正在加强,2017年成长率为3.6%,预测2018年将达到3.7%的顶峰;世界知名研调机构IHS Markit则预测,全球经济2018 年成长达到 3.2%,这是 2011 年以来首度突破 3%。其中,新兴市场的经济成长率将从 2017 年的 4.7% 升至 4.9%,又以亚太、拉丁美洲新兴经济体的表现较强。

整体来说,全球的扩张力道强劲,只有黑天鹅事件或巨大冲击才会改变此一情境。

狗年景气尚无疑虑 股市应偏多发展

全球经济热腾腾,台湾自然也受惠。根据行政院主计总处的最新预测,2018年全年经济成长率预估为2.29%,较原先预测上修0.02个百分点;中经院则认为国际景气不错,台湾出口表现也很好,所以今年的经济成长率2.27%左右。

台经院预测在股市财富效果及加薪效应带动下,内需升温带动,今年经济成长率为2.3%;台综院评估,全球景气上升循环週期,先进国家复甦,带动台湾实体经济动能,预估台湾今年经济成长率2.31%。

金融市场长期的趋势则以景气动向为依归,有迹可循,笔者因此归纳出「定锚理论」据以研判股市行情。当景气进入扩张期,股市走多头,涨多跌少,频创新高;反之,当景气走向衰退期,股市落入空头,跌多涨少,屡破新低。

也就是短期的波动难以预测,大多数时间随着资金的进出和投资者的情绪而变化,但因基本面的动向主导中长线的股市发展,目前观察狗年景气尚无疑虑,多头仍佔上风。

既然是牛市,指数波动空间可望较去年的9235~10882点的区间往上调。根据证交所资料,2011年1 月台股的P/B(股价净值比)值触及2倍,为金融海啸后最高水準,而2009年11月台湾的景气对策灯号出现黄红灯,2010年1月来到红灯,其后都在黄红灯与红灯盘旋,直到2011年3月才降到绿灯。

所以,如果狗年的景气维持热络,让灯号出现黄红灯且维持数月,台股的P/B值也有机会挑战2倍,其相对的台湾加权指数水位约为12,000点。

如果台湾的景气没有这般畅旺,加权指数在11400~11500点即反压沉重,而下档初步支撑在9900~10000点,如遇突发性重大黑天鹅事件,长线低档位于8,800点。

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